消息传出至10月中旬，白宫还宣布考虑对俄罗斯铝实施报复性禁令，再次引发市场对欧美铝供应紧张的担忧。 不过，制裁措施并没有立即实施，宣布后也没有新的进展。 市场传出部分贸易商提前交仓的消息，LME库存持续大幅增加。 目前市场仍对LME限制俄罗斯金属交易感到担忧，正在等待10月28日的具体实施。
1、LME及美国制裁文件及消息解读与整理
1. LME讨论禁止俄罗斯金属新供应
彭博社9月29日援引知情人士的话报道称，伦敦金属交易所（LME）正在发布一份讨论文件，讨论是否以及在什么情况下禁止俄罗斯金属的新供应。 消息发布后，LME金属价格上涨，伦铝日内大幅上涨逾7.7%。 LME此前曾表示，不打算在制裁范围之外对俄铝等俄罗斯大型金属生产商采取任何行动，但此次发文就禁止俄罗斯金属交易展开磋商。 尽管此次磋商并不意味着LME已做出采取行动的决定，但它标志着做法的改变。 未来可能出现禁止俄罗斯金属供应的新措施，这可能对全球金属市场产生重大影响。
据金石数据，10月7日，伦敦金属交易所正式公布了《LME关于俄罗斯金属的讨论文件》，表示将讨论LME是否会在2023年禁止俄罗斯金属流入LME仓库。该文件提供了详细的内容近年来俄罗斯金属（包括铝）在交易所仓库的交割数据分析。 从LME提供的相关图表和历史数据来看，今年俄罗斯铝在LME仓库中的占比并不高，维持在10%-20%左右，整体占比比较稳定。 全球金属市场参与者目前正在执行2022年的供应和销售合同，并愿意接受俄罗斯金属的交付。 在关于2023年合同签署的初步讨论中，部分市场人士表示不愿购买俄罗斯金属，这可能会导致大量俄罗斯铝供应进入LME仓库，导致LME市场价格出现偏差。
针对目前市场参与者对未来俄罗斯金属接受度下降的问题，以及未来可能存在的潜在风险，LME列出了三种不同的行动计划。 一是维持目前的计划，继续接受俄罗斯金属； 二是向LME提供仓库中俄罗斯金属数量的阈值； 三是全面暂停LME全球仓库对俄罗斯金属的担保。 尽管文档中提出了前两种方案，但它显示出对第三种方案的更强烈的偏好，并提供了具体的实现方法。 LME表示，已邀请交易者在10月28日前提供反馈，并将继续征求会员单位意见并做出最终决定。
2.白宫考虑对俄罗斯铝实施报复性禁令
据金石数据，10月13日，美国政府表示，正在考虑全面禁止进口俄罗斯铝，以应对俄罗斯在乌克兰的军事行动升级。 俄罗斯铝材广泛应用于从汽车、摩天大楼到 iPhone 等各种领域，长期以来一直逃脱制裁。 据知情人士透露，白宫正在考虑三种选择：第一，完全禁止进口，第二，将关税提高到惩罚性水平，第三，制裁铝生产商（United Co. Rusal International PJSC）。 据了解，这项潜在禁令是为了回应俄罗斯本周对基辅和其他乌克兰城市发动的导弹袭击，该袭击损坏了重要的基础设施和民用设施。
3、据悉嘉能可向LME韩国仓库交付大量俄铝
据市场消息，两位知情人士10月19日表示，大宗商品贸易商嘉能可已将大量原产于俄罗斯的铝运至位于韩国光阳的伦敦金属交易所（LME）注册仓库。 另一位直接了解此事的消息人士称，运送到光阳仓库的铝是由俄罗斯铝业公司生产的。 俄铝于2020年4月同意签署长期合同，向伦敦上市公司嘉能可供应690万吨铝，其中计划于2020年交付34.48万吨，2021年至2024年每年交付约160万吨。 LME 仓库的交货量激增表明市场参与者对俄罗斯金属的接受程度明显较低。
2、俄罗斯铝生产及进出口贸易情况
俄罗斯是铝、镍和铜的主要生产国。 俄罗斯是世界第二大原铝生产国。 据SMM统计，其年产能约为450万吨，约占全球电解铝总产能的6%。 占除中国以外全球电解铝产能的10%。 铝产能的13%。 2021年俄罗斯电解铝产量为376万吨，约占全球产量的5.6%。 2021年俄铝出口量为348万吨，约占全球出口量的12%，主要出口到欧洲、亚洲和北美国家。 其中，2021年俄罗斯原铝对欧洲出口总量约为160.1万吨，占其出口总量的41%； 向北美国家出口总量24.2万吨，占比约8.3%。 俄罗斯铝产量和出口量均占重要份额，因此市场关注LME禁止俄罗斯铝金属交易以及交割后海外铝供应的情况。 从美国的贸易情况来看，美国平均每月进口俄铝2万吨至2.5万吨，约占其进口总量的10%。 体积不是特别大。 不过，如果美国对俄铝实施制裁，也可能会导致欧美铝供应趋紧。
3、LME及美国制裁俄罗斯对铝价影响分析
近两周来，有关LME和美国制裁俄铝的消息持续发酵，且尚未落实。 短期对市场和价格的影响可分为三个阶段：第一阶段是消息面前期，市场担心LME和美国供应减少。 ，从而对铝价提供短期刺激。 第二阶段是，随着10月28日限时临近，俄铝持有者担心俄铝受到制裁而提前转移至LME仓库。 持续交仓导致LME库存持续增加，打压伦铝价格。 我们可以看到，短短一周时间，LME库存大幅增加20.28万吨至57万吨，增幅55.23%，因此伦铝短期表现偏弱。 第三阶段是制裁后回归逻辑。 市场消息称，嘉能可计划将俄罗斯铝运往LME仓库。 这也增加了伦敦金属交易所禁止俄罗斯铝业交易的可能性。 短期市场再次令人担忧。 伦铝供应减少，伦铝再度短暂反弹。
从长远来看，如果LME对俄罗斯铝金属的禁令如期实施，极有可能影响俄罗斯铝在海外市场的流通和交易。 俄罗斯铝企可能会寻找其他市场和交易方式，不排除接受更低的价格。 也存在减产的可能性。 如果没有极端制裁，俄铝不减产，更大的影响可能是贸易结构的变化。 俄铝将部分流入该国并转化为铝出口。 国内供应压力加大，海外库存压力减轻。 从这个角度看，有利于内部和外部逻辑，但流入国内的金额必须考虑进口利润水平。
此外，从类似历史事件来看，美国曾于2018年4月对俄铝实施制裁，制裁一直持续到2019年1月下旬才解除。 期间，LME 3月铝价自2018年4月6日起两周内涨幅高达37.5%。对俄铝的制裁导致我国铝出口大幅增加。 海关总署数据显示，2018年7月我国未锻造铝及相关铝制品出口量增至三年高点52万吨，随后几个月出口量也高于往年同期作为一个整体。 因此，如果美国今年再次禁止俄铝进口，可能会部分重现2018年铝出口增幅，但增幅需要根据当前宏观经济环境综合考虑。
